上海张江高科技园区开发股份有限公司（SHSE:600895）投资风险大吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，上海张江高科技园区开发股份有限公司（Shanghai Zhangjiang Hi-Tech Park Development Co.(SHSE:600895）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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上海张江高科技园区发展有限公司的净负债是多少？

点击下图可查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，上海张江高科技园区发展有限公司的债务为人民币 279 亿元，比一年前的人民币 230 亿元有所增加。 不过，该公司还有 28.1 亿人民币的现金，因此其净债务为 251 亿人民币。

上海张江高科技园区开发公司的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表中我们可以看到，上海张江高科技园区发展有限公司有 166 亿日元的负债在一年内到期，还有 195 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，该公司拥有 28.1 亿日元的现金和价值 2.871 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 330 亿日元。

考虑到这一赤字实际上高于该公司 289 亿人民币的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注上海张江高科技园区发展有限公司的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

上海张江高科技园区发展有限公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 16.6，这表明该公司的债务负担很重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.1 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 不过，上海张江高科技园区发展有限公司在过去 12 个月中的息税前盈利（EBIT）实际增长了 254%，这应该会让股东感到欣慰。 如果这种盈利趋势能够持续下去，那么未来的债务负担将更加可控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上海张江高科技园区发展有限公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，上海张江高科技园区发展有限公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，上海张江高科技园区发展有限公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，以及它将息税折旧摊销前利润（EBIT）转化为自由现金流的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，我们认为上海张江高科技园区发展有限公司的资产负债表健康状况确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕程度就像一只饥饿的小猫要掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了 上海张江高科技园区发展有限公司的 4 个警示信号（其中 1 个可能很严重） ，你应该注意。

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