海南机场基建（SHSE:600515）为何背负沉重债务？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，海南机场基础设施股份有限公司（SHSE:600515）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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海南机场基础设施的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，海南机场基建在 2023 年 9 月的债务为 191 亿人民币，与前一年大致相同。 不过，由于海南机场基础设施拥有 83.8 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 107 亿人民币。

海南机场基础设施的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，海南机场基础设施有 101 亿日元人民币的负债在 12 个月内到期，有 209 亿日元人民币的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 83.8 亿日元的现金以及价值 21.6 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 205 亿日元。

这一赤字还不算太糟，因为海南机场基础设施公司的市值为 426 亿人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

海南机场基础设施的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高达 7.0，这表明其债务负担相当沉重。 不过，其利息覆盖率为 4.2，相当强劲，这是一个好迹象。 往好的方面看，海南机场基建去年的息税前利润增长了 71%。 这种增长就像 "人之初，性本善"，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定海南机场基建能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年里，海南机场基建烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

在我们看来，海南机场基建将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流以及将净债务转换为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的做法肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 考虑到上述所有因素，我们认为海南机场基建在使用债务时似乎承担了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率从此提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 海南机场基建有 3 个警示信号 值得注意，其中一个有点令人担忧。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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