我们认为大城控股 (SHSE:600094) 可以继续偿还债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们注意到大唐控股有限公司（Greattown Holdings Ltd.(SHSE:600094) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地以自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业因贷款人迫使其以低价筹集资金而永久性地稀释股东权益。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Greattown Holdings 有多少债务？

点击下图可查看更多详情，图中显示，截至 2024 年 3 月底，大城控股的债务为 43.4 亿日元人民币，比一年前的 51.8 亿日元有所减少。 不过，该公司还有 16.1 亿日元的现金，因此净负债为 27.3 亿日元。

大城控股的负债情况

根据上次报告的资产负债表，大城控股有 104 亿日元的负债在 12 个月内到期，有 14 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵消的是，该公司拥有 16.1 亿日元的现金和 4.226 亿日元的应收账款，这些款项在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 977 亿日元。

如果考虑到这一缺口超过了公司 84.1 亿日元的市值，你可能会倾向于仔细查看资产负债表。 假设，如果该公司被迫以当前股价筹集资金来偿还债务，则需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

大城控股的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为 2.9，债务数额相当可观。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 9.9 倍，净债务与息税前利润的比率也相当高，为 2.9。 如果 Greattown Holdings 去年的息税前利润增长率能保持在 10%，那么它的债务负担将更容易管理。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但你不能完全孤立地看待债务，因为大城控股需要盈利来偿还债务。 因此，如果你想了解更多关于其盈利的信息，不妨看看这张长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，在过去两年里，大城控股的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

说到资产负债表，大城控股最突出的积极因素是它似乎能够自信地将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流。 然而，我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 尤其是总负债水平让我们感到胆寒。 看到这些数据，我们对大城控股的债务水平感到有些谨慎。 虽然负债的好处是能带来更高的潜在回报，但我们认为股东们绝对应该考虑到负债水平可能会使股票的风险增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在伟城控股身上发现的 3 个警示信号 （包括一个让我们不太满意的信号）。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票名单吧。

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