通化金马药业股份有限公司（SZSE:000766）似乎相当合理地利用了债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，通化金马药业股份有限公司（SZSE:000766）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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通化金马药业股份有限公司的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，通化金马药业股份有限公司的债务为 17.0 亿人民币，低于上一年的 17.9 亿人民币。 另一方面，该公司拥有 1.785 亿人民币的现金，净负债约为 15.2 亿人民币。

通化金马药业股份有限公司的负债情况

最新的资产负债表数据显示，通化金马药业股份有限公司一年内到期的负债为 5.725 亿元人民币，一年后到期的负债为 16.3 亿元人民币。 与此相抵，该公司有 1.785 亿人民币的现金和 5.551 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 14.7 亿日元。

鉴于通化金马药业股份有限公司的市值为人民币 158 亿元，我们很难相信这些负债会构成多大威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

通化金马药业股份有限公司的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高（7.0），利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.9 倍。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 不过，一个值得庆幸的因素是，通化金马药业股份有限公司的息税前利润在过去 12 个月中增长了 13%，从而提高了其应对债务的能力。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，通化金马药业股份有限公司的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，通化金马药业股份有限公司产生的自由现金流占息税前利润的 98%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这将使它有能力偿还债务。

我们的观点

我们对通化金马药业股份有限公司的利息保障并不满意，其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率也让我们持谨慎态度。 但是，通化金马药业股份有限公司就像一个以完美回旋结束的芭蕾舞演员，将息税前利润转化为自由现金流并不困难。 综合上述因素，我们认为通化金马药业股份有限公司对债务的管理相当不错。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，而我们已经发现了 通化金马药业股份有限公司的两个警示信号 （其中一个不容忽视！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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