我们认为山东步长制药股份有限公司 (SHSE:603858) 的债务存在一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，山东步长制药股份有限公司（SHSE:603858.SH）的负债率为 0.5%。(SHSE:603858) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会对企业造成风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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山东步长制药的净负债是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示山东步长制药在 2023 年 9 月的债务为 31.5 亿人民币，低于一年前的 33.3 亿人民币。 不过，该公司有 9.341 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 22.2 亿人民币。

山东步长制药的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到山东步长制药有 57.3 亿日元的负债在 12 个月内到期，还有 28.2 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 9.341 亿人民币的现金以及价值 16.3 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 59.9 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为山东步长制药的市值为 192 亿人民币，因此如果需要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿债能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑债务相对于折旧和摊销费用的收益，也要考虑债务相对于折旧和摊销费用的收益。

我们认为，山东步长制药公司的净债务与息税折旧及摊销前利润比率（1.7）适中，表明该公司在债务方面比较谨慎。 而其 14.3 倍的高利息覆盖率则让我们更加放心。 好在山东步长制药的负担并不太重，因为其息税前利润比去年下降了 32%。 说到还债，收益下降并不比含糖汽水对健康更有用。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，山东步长制药的收益才是影响资产负债表未来走势的关键。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，山东步长制药公司的自由现金流占息税前利润的 52%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

在我们看来，山东步长制药的息税前利润增长率和总负债水平肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松地用息税前利润来支付利息支出。 综合考虑上述数据，我们认为山东步长制药的债务确实使其有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但需要注意的是这一点。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 山东步长制药的两个警示信号 ， 您 应该注意。

说了这么多，如果您对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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