山东鲁康制药股份有限公司 (SHSE:600789) 是一项风险投资吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，山东鲁康制药股份有限公司（SHSE:600789）是一家在美国上市的公司。(SHSE:600789）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为一个真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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山东绿康制药有限公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，山东绿康制药有限公司的债务为 28.3 亿人民币，比一年前的 25.6 亿人民币有所增加。 不过，该公司还有 9.004 亿人民币的现金，因此其净债务为 19.3 亿人民币。

山东鲁康制药股份有限公司的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表中我们可以看出，山东绿康制药有限公司有 34.7 亿日元的负债在一年内到期，还有 16.3 亿日元的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 9.004 亿人民币的现金和 15.1 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 26.9 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为山东绿康制药有限公司的市值为 69.8 亿人民币，因此如果需要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很显然，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

山东绿康制药有限公司的债务是其息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 3.0 倍，息税折旧及摊销前利润（EBIT）的利息支出是其息税折旧及摊销前利润（EBIT）的 3.8 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 另一方面，山东绿康制药有限公司去年的息税前利润增长了 21%。 如果它能保持这种增长势头，其债务负担就会像变暖世界中的冰川一样开始消融。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，山东绿康制药有限公司的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 最近三年，山东绿康制药有限公司的自由现金流占息税前利润的29%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

根据我们的分析，山东绿康药业有限公司的息税前利润增长率应该预示着它在偿还债务方面不会有太大问题。 然而，我们的其他观察结果并不令人振奋。 例如，它的利息保障让我们对其债务感到有些紧张。 考虑到上述所有因素，我们对山东绿康制药有限公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以防债务增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，山东鲁康制药股份有限公司有 三个警示信号 ，我们认为您应该注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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