哈药集团 (SHSE:600664) 惨淡的盈利可能比你想象的还要糟糕

投资者对哈药集团股份有限公司（Harbin Pharmaceutical Group Co., Ltd. ，SHSE:600664）最近发布的疲软财报并不满意。(SHSE:600664）的财报疲软，投资者对此并不满意。我们的分析表明，虽然主要数据疲软，但股东们可能忽略了一些积极因素。

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对照哈药集团的收益分析现金流

许多投资者都没听说过现金流权责发生制比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润与自由现金流（FCF）之间关系的一个有用指标。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超过 FCF 的程度。

因此，当一家公司的应计比率为负数时，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月，哈尔滨制药集团的应计比率为-0.11。 这表明其自由现金流要比法定利润高出不少。 事实上，在过去 12 个月中，哈药集团报告的自由现金流为 8.63 亿人民币，远高于其报告的 3.953 亿人民币利润。 哈药集团的股东们无疑对过去 12 个月自由现金流的改善感到高兴。 尽管如此，事情还不止这些。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看我们对哈药集团资产负债表的分析。

异常项目如何影响利润？

令人惊讶的是，考虑到哈药集团的应计比率意味着强劲的现金转换，其纸面利润实际上因非正常项目而增加了 6,300 万人民币。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目贡献巨大时，我们往往会更加谨慎。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 这也在意料之中，因为这些增长被称为 "不寻常"。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对哈药集团利润表现的看法

哈药集团的利润受到了非正常项目的推动，这表明其利润可能不会持续，但其应计比率仍显示出稳健的现金转换，这是令人鼓舞的。 考虑到这两方面的对比，我们对哈药集团的利润是否恰当地反映了其潜在的利润潜力并没有强烈的看法。 正如投资者必须考虑盈利一样，考虑公司资产负债表的实力也很重要。 我们已经做了一些分析，您可以点击这里查看我们对哈药集团资产负债表的看法。

我们对哈药集团的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其收益看起来比实际情况更好。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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