浙江华海药业（SHSE:600521）利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 由此看来，聪明的投资者都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，浙江华海药业股份有限公司（SHSE:600521）也是如此。(SHSE:600521）使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行合理的管理，并对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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浙江华海药业的债务情况如何？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，浙江华海药业的债务为人民币 81.7 亿元，高于一年前的人民币 74.7 亿元。点击图片查看详情。 不过，由于浙江华海药业拥有 29.0 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 52.7 亿人民币。

浙江华海药业的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，浙江华海药业在 12 个月内到期的负债为 67.0 亿人民币，12 个月后到期的负债为 49.0 亿人民币。 与这些债务相抵消的是 29.0 亿人民币的现金和价值 25.6 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 61.4 亿日元。

浙江华海药业的市值为 250 亿人民币，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但很显然，我们必须密切关注它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

浙江华海药业的净债务为息税折旧摊销前利润的 2.3 倍，这表明其债务使用得当。 而诱人的利息保障（息税折旧摊销前利润是利息支出的 7.8 倍）当然也无法消除这种印象。 坏消息是，浙江华海药业去年的息税前利润下降了 12%。 如果这种下降趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花味雪糕还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定浙江华海药业能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，浙江华海药业的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

考虑到浙江华海药业试图将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流，我们对其并不看好。 但至少它在用息税前利润弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为浙江华海药业的债务似乎让它有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们也意识到了潜在的隐患，所以我们更希望它少负债。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 浙江华海药业 在我们的投资分析中显示出 两个警示信号， 您应该了解...

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