我们认为横店影视（SHSE:603103）的利润只是他们所能取得成就的一个基线

横店影视娱乐有限公司（Hengdian Entertainment Co., LTD）（SHSE:603103）最近公布了强劲的盈利报告，股价表现强劲。 我们做了一些分析，认为投资者忽略了隐藏在利润数字下的一些细节。

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放大横店影视的收益

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在一定时期内利润与自由现金流（FCF）支持程度的有用指标。 要获得应计比率，我们首先要从某一时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 你可以把现金流的应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

截至 2024 年 3 月的一年中，横店影视娱乐有限公司的应计比率为-1.24。 这意味着它有非常好的现金转换能力，去年的盈利实际上大大低估了它的自由现金流。 在此期间，该公司产生了 6.85 亿人民币的自由现金流，与 2.352 亿人民币的报告利润相比相形见绌。 横店影视股东无疑会为过去 12 个月自由现金流的改善感到高兴。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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非正常项目对利润的影响

令人惊讶的是，鉴于横店影视的应计比率意味着强劲的现金转换，其纸面利润实际上受到了 8000 万人民币非正常项目的推动。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一年因非正常项目而增加的利润往往不会在下一年重现。 这也正如你所预料的，因为这些增长被称为 "不寻常"。 横店影视娱乐公司（Hengdian EntertainmentLTD）截至 2024 年 3 月的利润中，非正常项目的贡献相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润不能很好地反映基本盈利能力。

我们对横店影视利润表现的看法

总之，横店影视的应计比率表明，其法定盈利质量良好，但另一方面，不寻常项目又推高了利润。 考虑到这两方面的对比，我们对横店影视的利润是否恰当地反映了其潜在的盈利能力并没有强烈的看法。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如，我们发现了1 个警示信号，您应该仔细观察，以便更好地了解横店影视娱乐公司（Hengdian EntertainmentLTD）。

在这篇文章中，我们研究了一些可能损害利润数字作为企业指南的效用的因素。 但是，如果你能够将注意力集中在细枝末节上，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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