对华视传媒（SHSE:600088）业绩的担忧

中国电视传媒股份有限公司（SHSE:600088）健康的利润数据没有给投资者带来任何惊喜。 我们认为，这是因为投资者的目光超越了法定利润，关注的是他们所看到的。

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放大华视传媒的收益

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润是否得到自由现金流（FCF）支持的有用指标。 应计比率是从给定期间的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该期间公司的平均运营资产。 可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率为正并不是什么问题，它表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为它表明纸面利润与现金流不匹配。 值得注意的是，一些学术证据表明，一般来说，应计比率高对近期利润来说是个坏兆头。

截至 2024 年 3 月的 12 个月内，中国电视媒体的应计比率为 0.39。 从统计学角度看，这对未来收益确实是个不利因素。 事实上，在此期间公司没有产生任何自由现金流。 在过去的 12 个月里，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有上述 2.439 亿人民币的利润，但还是流出了 2800 万人民币。 我们还注意到，华视传媒去年的自由现金流实际上也是负的，因此我们可以理解股东对其 2,800 万人民币的流出感到困扰。 对华视传媒股东来说，一个积极的因素是其去年的应计比率明显改善，这让我们有理由相信其未来的现金转化率可能会恢复到更高水平。 如果情况确实如此，股东应期待今年的现金流相对于利润有所改善。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击这里查看我们对华视传媒的资产负债表分析。

我们对华视传媒利润表现的看法

正如我们已经明确指出的，我们对华视传媒没有用自由现金流支持去年的利润有些担心。 因此，我们认为华视传媒的潜在盈利能力很可能低于其法定利润。 好消息是，尽管之前出现过亏损，但在过去 12 个月里，它还是赚取了利润。 当然，我们对其盈利的分析还仅仅停留在表面，我们还可以考虑利润率、预期增长和投资回报率等因素。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 举个例子：我们发现华视传媒有两个警示信号值得注意，其中一个非常重要。

今天，我们放大了一个数据点，以便更好地了解华视传媒利润的性质。 但是，如果你能把注意力集中在细枝末节上，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单非常有用。

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