我们认为，广东天禾农业生产资料股份有限公司（SZSE:002999）面临的问题远不止盈利低迷这么简单

广东天禾农业生产资料股份有限公司（SZSE:002999）上周公布的财报表现疲软，市场对此并不买账。 我们研究了其中的细节，认为投资者可能对一些令人鼓舞的因素做出了反应。

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近距离观察广东天禾农业生产资料股份有限公司的盈利情况

财务人员都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 应计比率是从给定期间的利润中减去 FCF，然后用结果除以该期间公司的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超出 FCF 的程度。

因此，当一家公司的应计比率为负数时，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为当一家公司的应计比率相对较高时还是值得注意的。 值得注意的是，有一些学术证据表明，一般来说，应计比率过高对近期利润来说是个坏兆头。

截至 2023 年 12 月，广东天禾农业生产资料有限公司的应计比率为 0.30。 因此，我们可以推断出，其自由现金流远不足以覆盖法定利润，这表明我们在重视法定利润之前可能要三思而后行。 去年，该公司的自由现金流实际为负3.16 亿日元，与上述 1.002 亿日元的利润形成鲜明对比。 由于去年的自由现金流为负值，我们认为一些股东可能会怀疑今年 3.16 亿人民币的现金消耗是否意味着高风险。 话虽如此，但事情并非如此简单。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

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异常项目对利润的影响

不幸的是（短期内），广东天禾农业生产资料有限公司的利润因价值 8100 万人民币的异常项目而减少。 如果这是一项非现金支出，那么在现金流保持强劲的情况下，应计比率会有所改善。 虽然非正常项目的扣减首先令人失望，但也有一线希望。 我们研究了数千家上市公司，发现非正常项目往往是一次性的。 鉴于这些项目被认为是不寻常的，这也就不足为奇了。 因此，在其他条件不变的情况下，假设这些非正常支出不再出现，我们预计广东天河农业生产资料股份有限公司明年的利润会更高。

我们对广东天禾农业生产资料有限公司利润表现的看法

广东天禾农业生产资料有限公司的利润受到了异常项目的影响，这本应使其更容易实现高现金转化率，但根据其应计比率，它并没有做到这一点。 基于这些因素，我们很难判断广东天禾农业生产资料有限公司的利润是否合理反映了其基本盈利能力。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 举例说明：我们发现广东天禾农业生产资料股份有限公司有两个警示信号值得注意，其中一个令人担忧。

我们对广东天禾农业生产资料股份有限公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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