重庆顺博铝业有限公司（SZSE:002996）的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 我们注意到，重庆顺博铝业股份有限公司（SZSE:00299.SZ）是一家以生产铝型材为主的企业。(我们注意到重庆顺博铝业股份有限公司（SZSE:002996）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司合理地管理其债务--对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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重庆顺博铝业有限公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，重庆顺博铝业有限公司的债务为 46.9 亿人民币，比一年前的 30.0 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 16.7 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 30.2 亿人民币。

重庆顺博铝业有限公司的负债情况

最新的资产负债表数据显示，重庆顺博铝业有限公司一年内到期的负债为 42.2 亿人民币，一年后到期的负债为 11.6 亿人民币。 另一方面，该公司有 16.7 亿人民币的现金和 29.6 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 7.586 亿日元。

当然，重庆顺博铝业有限公司的市值为 41.9 亿人民币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

重庆顺博铝业有限公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 9.2，可以说该公司确实有大量债务。 不过，其 2.7 的利息覆盖率还算合理，这是一个好迹象。 往好的方面看，重庆顺博铝业有限公司去年的息税前盈利（EBIT）增长了 72%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但不能完全孤立地看待债务，因为重庆顺博铝业有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，重庆顺博铝业有限公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

在我们看来，重庆顺博铝业有限公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流以及将净债务转换为息税前盈利（EBITDA）的做法肯定会对其造成影响。 但它的息税前利润增长率则完全不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，我们认为重庆顺博铝业有限公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 重庆顺博铝业有限公司 应该注意的 5 个警示信号 ，其中 3 个让我们感到不安。

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