荣盛石化（SZSE:002493）为何负债累累？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，荣盛石化股份有限公司（Rongsheng Petrochemical Co.(深交所股票代码：002493）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代了对公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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荣盛石化背负多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，荣盛石化的债务为 2,103 亿日元，比一年前的 2,022 亿日元有所增长。 另一方面，该公司拥有 224 亿日元的现金，净债务约为 1,879 亿日元。

荣盛石化的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中可以看出，荣盛石化一年内到期的负债为 1,530 亿日元，一年后到期的负债为 1,323 亿日元。 另一方面，该公司的现金为 224 亿日元人民币，一年内到期的应收账款为 90.8 亿日元人民币。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 2,539 亿日元。

这对市值 990 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果荣盛石化今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

2.3 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 6.2 倍的净债务与息税折旧摊销前利润比率，就像一记重拳击中了我们对荣盛石化的信心。 这里的债务负担非常沉重。 荣盛石化的一个值得庆幸的因素是，在过去的 12 个月里，它将去年的息税前利润亏损转变成了 150 亿人民币的收益。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但未来的收益才是决定荣盛石化能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，值得检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，荣盛石化产生了可观的自由现金流，相当于息税前利润的 51%，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

从表面上看，荣盛石化的净负债与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但至少，其息税前利润与自由现金流的转换还不算太差。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为荣盛石化确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 荣盛石化 在我们的投资分析中显示出 两个警示信号， 其中一个有点令人不快......

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那么不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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