YOUNGY（SZSE:002192）疲软的盈利可能比你想象的还要糟糕

永艺股份有限公司（YOUNGY Co., Ltd., SZSE：002192）上周公布的财报让投资者大失所望。(深交所股票代码：002192）的盈利数字令人失望。 我们做了进一步调查，认为除了法定利润外，他们还有一些值得关注的原因。

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近距离观察永艺的收益

在高级财务学中，用来衡量一家公司如何将报告利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 要获得应计比率，我们首先要从某一期间的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该期间的平均运营资产。 该比率向我们显示了公司利润超出 FCF 的程度。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

截至 2023 年 12 月，YOUNGY 的应计比率为 0.26。 不幸的是，这意味着其自由现金流大大低于其报告的利润。 在过去的 12 个月里，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有上述 3.803 亿日元的利润，但还是流出了 5500 万日元。 值得注意的是，YOUNGY 一年前创造了 11 亿日元的正自由现金流，因此至少他们在过去做到了。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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异常项目如何影响利润？

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 3 800 万日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常的项目通常都是一次性的。 顾名思义，这并不奇怪。 假设这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对 YOUNGY 利润表现的看法

总之，YOUNGY 的利润因不寻常项目而得到了很好的提升，但其纸面利润与自由现金流却不相匹配。 考虑到这一切，我们认为，永艺的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 请记住，在分析股票时，值得注意的是其中的风险。 例如，我们为YOUNGY确定了3 个警示信号（其中 1 个不容忽视），您应该对此有所了解。

我们对 YOUNGY 的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际情况更好的因素上。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 您可能需要做一些研究，但您可能会发现，这份免费的 高股本回报率公司集或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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