广东东方锆业科技股份有限公司 (SZSE:002167) 是风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，广东东方锆业科技股份有限公司（SZSE:002167）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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广东东方锆业科技有限公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 9 月，广东东方锆业科技有限公司的债务为 9.621 亿人民币，比一年前的 4.730 亿人民币有所增加。 不过，该公司还有 7.8 亿人民币的现金，因此净负债为 1.821 亿人民币。

广东东方锆业科技股份有限公司的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表中我们可以看到，广东东方锆业科技有限公司有 21.5 亿日元的负债在一年内到期，还有 1.296 亿日元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 7.8 亿日元的现金以及价值 2.713 亿日元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 12.2 亿日元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为广东东方锆业科技有限公司的市值为 44 亿日元人民币，如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然广东东方锆业科技有限公司的债务与息税折旧及摊销前利润比率（2.6）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.54，表明其杠杆率很高。 该公司的折旧和摊销费用似乎很高，因此其债务负担可能比表面上看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 股东们应该知道，广东东方锆业科技有限公司去年的息税前利润下降了 95%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上卖鹅肝酱还难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，广东东方锆业科技股份有限公司的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想更多地了解该公司的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，广东东方锆业科技有限公司烧掉了大量现金。 毫无疑问，投资者期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着该公司使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，广东东方锆业科技有限公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对这只股票持怀疑态度，其息税前利润（EBIT）增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，它处理总负债的能力并不令人担忧。 我们很清楚，由于广东东方锆业科技有限公司资产负债表的健康状况，我们认为该公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕程度就像一只饥饿的小猫要掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 虽然广东东方锆业科技有限公司去年没有实现法定利润，但其积极的息税前盈利（EBIT）表明，盈利可能并不遥远。点击这里查看其中期盈利方向是否正确。

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