我们认为，中核华原钛白（SZSE:002145）在可观的盈利之外还存在一些问题

在中核华原钛白粉有限公司（SZSE:002145）发布稳健的财报后，市场反应是股价上涨。 虽然利润数字不错，但我们的分析发现了一些值得股东注意的因素。

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放大中核华原钛白的收益

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 这个比率告诉我们，一家公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，负的应计比率对公司来说是正面的，而正的应计比率则是负面的。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2024 年 3 月，中核华原钛白的应计比率为 0.27。 因此，我们可以推断，其自由现金流远远不足以支付法定利润。 在过去的 12 个月中，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有 4.462 亿日元的利润，但仍流出了 17 亿日元。 由于去年的自由现金流为负值，我们认为一些股东可能会怀疑今年 17 亿日元的现金消耗是否意味着高风险。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

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异常项目如何影响利润？

中核华原钛白去年的非正常项目增加了 7000 万人民币的利润，这在一定程度上解释了为什么其应计比率如此之低。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现不寻常项目在某一年带来的增长往往不会在下一年重现。 顾名思义，这并不奇怪。 我们可以看到，在截至 2024 年 3 月的一年里，中核华原钛白粉公司的非正常项目对其利润的正面影响相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润不能很好地反映基本盈利能力。

我们对中核华原钛白利润表现的看法

中核华原钛白的应计比率较低，但不寻常项目确实提高了利润。 考虑到这一点，我们认为中核华原钛白的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 因此，如果你想深入研究这只股票，考虑它所面临的风险至关重要。 例如，我们发现了中核华原二氧化钛的 2 个警示信号（其中 1 个令人担忧），你应该对此有所了解。

在这篇文章中，我们研究了许多可能会损害利润数字实用性的因素，并持谨慎态度。 但是，如果你能把注意力集中在细枝末节上，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单非常有用。

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