华邦生命科学有限公司 (SZSE:002004) 是一项风险投资吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，华邦生命科技股份有限公司（SZSE:002004）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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华邦生命科学有限公司的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2023 年 9 月，Huapont Life SciencesLtd 的债务为 82.9 亿日元人民币，与前一年基本持平。 另一方面，该公司拥有 44 亿日元的现金，净债务约为 38.9 亿日元。

华邦生命科学有限公司的资产负债表健康状况如何？

根据最新公布的资产负债表，华邦生命科学有限公司在 12 个月内到期的负债为 104 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 32.3 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 44 亿日元的现金和价值 27.5 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 64.6 亿人民币。

相对于其 85.3 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注华邦生命科学有限公司的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

华邦生命科学有限公司的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 1.6 倍，不算太高，但其利息保障额看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 6.2 倍。 虽然我们对此并不太担心，但这确实表明利息支出在某种程度上是个负担。 但坏消息是，在过去 12 个月里，华邦生命科学有限公司的息税前盈利（EBIT）骤降了 19%。 我们认为，如果这种情况经常出现，很可能会导致该股陷入困境。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，华邦生命科学有限公司的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前盈利与实际自由现金流的比例。 最近三年，华邦生命科学有限公司的自由现金流占息税前利润的 36%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

我们甚至可以说，华邦生命科学有限公司的息税前利润增长率令人失望。 尽管如此，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，其处理债务的能力并不令人担忧。 总体而言，我们认为可以说华邦生命科学有限公司有足够多的债务，因此资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 华邦生命科学有限公司的 4 个警示信号 （其中 2 个不容忽视！），你应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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