诚志股份（SZSE:000990）是否负债过多？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，诚志股份有限公司（Chengzhi Co.(深证成指：000990）确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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诚志的债务是多少？

下图显示了诚志在 2023 年 12 月的债务为 41.4 亿日元人民币，与前一年基本持平。 不过，该公司有 38.1 亿日元的现金可以抵消，因此净债务约为 3.305 亿日元。

诚志的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，诚志有 54.5 亿日元的负债将在一年内到期，18.3 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 38.1 亿日元的现金和价值 14.5 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 20.2 亿日元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为诚志公司的市值为 91.1 亿人民币，如果需要的话，也许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

从净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 0.25 和利息保障倍数为 6.5 来看，我们认为诚志对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 更令人印象深刻的是，诚志十二个月的息税前利润增长了 102%。 这一增长将使未来偿还债务变得更加容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定诚志能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，诚志产生的自由现金流占息税前利润的 97%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这将使其有能力偿还债务。

我们的观点

好消息是，诚志将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流的能力令我们欣喜若狂，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 好消息还不止于此，它的息税前盈利（EBIT）增长率也证明了这一点！ 放大来看，诚志似乎相当合理地使用了债务，这一点得到了我们的肯定。 虽然债务会带来风险，但如果合理使用，也能带来更高的股本回报率。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了诚志公司的一个警示信号，您在投资前应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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