本钢钢板 (SZSE:000761) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，本钢钢板有限公司（Bengang Steel Plates Co.(SZSE:000761) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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本钢钢板公司的净负债是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，本钢钢板公司的债务为 88.7 亿日元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，该公司还有 18.8 亿日元的现金，因此其净债务为 69.9 亿日元。

本钢钢板的负债情况

最新的资产负债表数据显示，本钢钢板有 198 亿日元的负债将在一年内到期，96.0 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 18.8 亿日元的现金和价值 33.6 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 241 亿日元。

对于这家市值 112 亿日元的公司来说，负债累累就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 说到底，如果债权人要求偿还债务，本钢钢板公司可能需要进行大规模的资本重组。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但您不能孤立地看待债务，因为本钢钢板公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

去年，本钢钢板公司出现了息税前亏损，收入实际上缩水了 8.0%，为 570 亿人民币。 这可不是我们希望看到的。

谨防上当受骗

重要的是，本钢钢板去年的息税前利润（EBIT）出现亏损。 事实上，息税前盈利（EBIT）亏损高达 26 亿人民币。 考虑到这一点以及上述负债，我们对该公司感到紧张。 它需要迅速改善经营状况，我们才会对它感兴趣。 可以说，27 亿日元的亏损也没有让我们感到鼓舞；我们希望看到盈利。 同时，我们认为该股风险较大。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 本钢钢板的两个警告信号 （其中一个不容忽视！），你应该了解一下。

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