中信泰富特钢集团（SZSE:000708）的资产负债表健康吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，中信泰富特钢集团股份有限公司（SZSE:000708）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的一个重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，在这个过程中，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中信泰富特殊钢集团的负债情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，中信泰富特钢集团的债务为 356 亿日元，高于一年前的 210 亿日元。点击图片查看详情。 不过，该集团还有 84.8 亿人民币的现金，因此其净债务为 271 亿人民币。

中信泰富特钢集团的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，中信泰富特钢集团有 495 亿日元的负债在一年内到期，还有 253 亿日元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 84.8 亿日元的现金和价值 225 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 439 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为中信泰富特钢集团拥有 753 亿日元的庞大市值，因此如果需要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，中信特钢集团的偿债能力仍值得仔细研究。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

中信泰富特钢集团的净债务为息税折旧摊销前利润的 2.3 倍，这表明债务使用得当。 而中信特钢集团的息税前盈利（EBIT）是其利息支出的 8.9 倍，这也与上述主题相吻合。 不幸的是，中信泰富特钢集团的息税前盈利在过去四个季度里下降了 14%。 如果这种下滑趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花味雪糕还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但中信泰富特钢集团能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，中信泰富特钢集团的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

根据我们的分析，中信泰富特钢集团将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，这表明它在债务方面不会有太大问题。 但我们在上文提到的其他因素并不那么令人鼓舞。 具体来说，该公司在息税前利润（不）增长方面的表现就像湿袜子在保暖方面的表现一样糟糕。 考虑到上述所有因素，我们对中信泰富特钢集团的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以防债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们发现的中信泰富特殊钢集团的 三个警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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