浙江华友钴业（SHSE:603799）举债可能存在风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致企业破产。 与许多其他公司一样，浙江华友钴业股份有限公司（SHSE:603799）也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本资本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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浙江华友钴业的负债情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，浙江华友钴业的债务为 590 亿人民币，高于一年前的 389 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，由于浙江华友钴业拥有 247 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 343 亿人民币。

浙江华友钴业的资产负债表健康状况如何？

根据最新公布的资产负债表，浙江华友钴业在 12 个月内到期的负债为 530 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 364 亿元人民币。 另一方面，浙江华友钴业拥有 247 亿人民币的现金和价值 109 亿人民币的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 538 亿日元。

如果考虑到这一缺口超过了公司 493 亿日元的市值，你可能会倾向于仔细查看资产负债表。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

浙江华友钴业的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为 4.6，这表明该公司使用了相当高的杠杆来提高回报率。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 8.1 倍，净债务与息税前利润的比率也相当高，为 4.6。 股东们应该知道，浙江华友钴业去年的息税前利润下降了 31%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，浙江华友钴业未来的盈利能力将决定其能否长期巩固资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，浙江华友钴业烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，浙江华友钴业将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其息税前利润（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合上述数据，我们认为浙江华友钴业的债务过高。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们不喜欢。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 浙江华友钴业的 4 个警示信号 （其中 1 个令人担忧！），你应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司（均有利润增长记录）特别列表。这是免费的。

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