上海华峰铝业 (SHSE:601702) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到，上海华峰铝业股份有限公司（SHSE:601702）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心其债务的使用呢？

为什么债务会带来风险？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会同时考虑现金和债务水平。

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上海华峰铝业的债务是多少？

点击下图可查看更多详情，图中显示，截至 2024 年 3 月底，上海华峰铝业的债务为 18.3 亿人民币，比一年前的 19.3 亿人民币有所减少。 不过，该公司还有 5.685 亿人民币的现金，因此其净债务为 12.6 亿人民币。

上海华峰铝业的负债情况

从最新的资产负债表中可以看出，上海华峰铝业有 24.2 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 1.987 亿日元人民币的负债在一年后到期。 另一方面，它拥有 5.685 亿人民币的现金和价值 28.3 亿人民币的一年内到期应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 7.83 亿日元。

这一盈余表明，上海华峰铝业的资产负债表比较保守，消除债务可能并不困难。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，用净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

上海华峰铝业公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.98。 其息税前利润（EBIT）是利息支出的 22.4 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用非常放心。 此外，上海华峰铝业的息税前利润在过去 12 个月中增长了 31%，这一增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上海华峰铝业能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，上海华峰铝业的自由现金流占息税前利润的 45%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

好消息是，上海华峰铝业用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗小孩一样。 好消息不止于此，其息税前利润增长率也证明了这一点！ 放大来看，上海华峰铝业似乎相当合理地使用了债务，这一点得到了我们的肯定。 虽然债务会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报率。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，上海华峰铝业有限公司就有 一个警示信号 ，我们认为您应该注意。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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