成屯矿业集团（SHSE:600711）的资产负债表健康吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司破产。 我们注意到，成屯矿业集团股份有限公司（Chengtun Mining Group Co.(SHSE:600711）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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成屯矿业集团的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，成屯矿业集团的债务为 124 亿人民币，比一年前的 66.9 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 62.0 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 62.1 亿人民币。

成屯矿业集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到成屯矿业集团在 12 个月内到期的负债为 161 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 62.2 亿日元人民币。 与此相抵，该集团有 62 亿日元的现金和 21.7 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 139 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 119 亿人民币的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，密切关注成屯矿业集团的债务水平。 可以假设，如果公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

成屯矿业集团的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.5 倍，不算太高，但其利息保障率看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 2.9 倍。 虽然我们对此并不太担心，但这确实表明利息支出在某种程度上是个负担。 令人欣慰的是，成屯矿业集团息税前利润的增长速度比澳大利亚前总理鲍勃-霍克喝下一码酒还要快，在过去 12 个月里增长了 187%。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为成屯矿业集团需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化成了自由现金流。 在过去三年里，成屯矿业集团烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

我们甚至可以说，成屯矿业集团将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法令人失望。 但至少它的息税前利润增长还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，我们认为可以说成屯矿业集团有足够多的债务，资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们发现的成屯矿业集团的 两个警告信号 （其中一个让我们有点不舒服）。

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