山鹰国际控股有限公司 (SHSE:600567) 是一项风险投资吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到，山鹰国际控股有限公司（SHSE:600567）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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山鹰国际控股有限公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，山鹰国际控股有限公司的债务为人民币 310 亿元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多细节。 不过，该公司有 51.8 亿日元的现金可以抵消，因此净债务约为 258 亿日元。

山鹰国际控股有限公司的负债情况

最新的资产负债表数据显示，山鹰国际控股有限公司有 291 亿日元人民币的负债将在一年内到期，105 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 与之相抵消的是，该公司有 51.8 亿日元的现金和 48.6 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 296 亿日元。

这对这家市值 40 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 最后，如果债权人要求偿还债务，山鹰国际控股有限公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

山鹰国际控股有限公司的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（9.4），而利息保障能力相当弱，因为 EBIT 只是利息支出的 1.2 倍。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 不过，令人欣慰的是，山鹰国际控股有限公司在过去 12 个月中实现了 9.91 亿人民币的息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但未来的盈利才是决定山鹰国际控股有限公司能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，查看息税前利润（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 在过去一年中，山鹰国际控股有限公司的自由现金流实际上多于息税前盈利。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

坦率地说，无论是山鹰国际控股有限公司的利息保障还是其保持总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，山鹰国际控股有限公司的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现 山鹰国际控股有限公司有两个警示信号（其中一个有点令人担忧） 值得注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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