山东黄金矿业（SHSE:600547）为何背负沉重债务？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑任何特定股票的风险有多大时，你需要考虑债务问题，这一点可能是显而易见的，因为过多的债务会导致公司破产。 我们注意到，山东黄金矿业股份有限公司（Shanghai Gold Mining Co.(SHSE:600547) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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山东黄金矿业背负多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，山东黄金矿业的债务为 569 亿人民币，比一年前的 294 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 162 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 407 亿人民币。

山东黄金矿业的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，山东黄金矿业一年内到期的负债为 538 亿日元人民币，一年后到期的负债为 348 亿日元人民币。 另一方面，该公司的现金为 162 亿日元人民币，一年内到期的应收账款为 48.1 亿日元人民币。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 677 亿日元。

这一赤字还不算太严重，因为山东黄金矿业的市值高达 1,184 亿人民币，因此如果有必要，或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

山东黄金矿业的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.9，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.1 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会将其称为问题债务。 好消息是，山东黄金矿业的息税前利润在过去 12 个月里平稳增长了 72%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但山东黄金矿业能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，山东黄金矿业的自由现金流出现了大幅负增长。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

在我们看来，山东黄金矿业将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流以及将净债务转换为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的做法无疑对其不利。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 考虑到上述所有因素，我们认为山东黄金矿业在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率继续提高。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 山东黄金矿业公司的一个警示信号 ， 您 应该注意。

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