柳州化工（SHSE:600423）利润稳健但基本面薄弱

柳州化学工业股份有限公司（SHSE:600423）最近公布了强劲的盈利报告，股价随之走强。 然而，我们认为股东们可能忽略了数字中一些令人担忧的细节。

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放大柳州化工的收益

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在一定时期内利润与自由现金流（FCF）支持程度的有用指标。 要获得应计比率，我们首先要从某一时期的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该时期的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，负的应计比率对公司来说是正面的，而正的应计比率则是负面的。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的 12 个月内，柳州化工的应计比率为 1.12。 因此，其自由现金流明显弱于利润。 从统计学角度看，这对未来的收益确实是个不利因素。 本报告期内，柳州化工的自由现金流为 230 万人民币，远低于其 7330 万人民币的报告利润。 柳州化工的自由现金流在去年实际上有所下降，但明年可能会反弹，因为自由现金流通常比会计利润更不稳定。 对股东来说，好消息是柳州化工去年的应计比率要好得多，因此今年的不佳表现可能只是利润和自由现金流之间的短期错配。 如果情况确实如此，股东应期待本年度现金流相对于利润有所改善。

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我们对柳州化工利润表现的看法

正如我们已经明确指出的，我们对柳州化工没有用自由现金流来支持去年的利润有些担心。 因此，我们认为柳州化工的法定利润可能无法反映其潜在的盈利能力，可能会给投资者留下过于积极的印象。 但从好的方面来看，柳州化工的每股收益在过去三年中的增长速度非常惊人。 当然，我们对其盈利的分析还仅仅停留在表面，我们还可以考虑利润率、预期增长和投资回报率等因素。 如果您想更多地了解柳州化工，那么了解它所面临的任何风险是非常重要的。 例如--柳州化工有一个我们认为您应该注意的警示信号。

本说明只探讨了揭示柳州化工利润性质的一个因素。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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