抚顺特钢 (SHSE:600399) 的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，抚顺特殊钢股份有限公司（Fushun Special Steel Co.(SHSE:600399)确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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抚顺特钢的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，抚顺特钢的债务为 27.4 亿日元，比一年前的 25.8 亿日元有所增加。 不过，由于该公司拥有 7.785 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 19.6 亿人民币。

抚顺特钢的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到抚顺特钢辽宁特钢在 12 个月内到期的负债为 32.8 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 24.6 亿日元人民币。 另一方面，它有 7.785 亿日元的现金和价值 22.6 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 27 亿日元。

虽然这看起来很多，但也不算太糟，因为抚顺特钢的市值为 122 亿人民币，所以如果需要，它可能会通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

抚顺特钢的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 2.5，这表明债务数额较大，但对于大多数类型的企业来说仍然相当合理。 不过，其利息保障倍数为 23.7，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 重要的是，抚顺特钢过去 12 个月的息税前利润增长了 34%，这一增长将使其更容易处理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但未来的盈利才是决定抚顺特钢未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，抚顺特钢的自由现金流总共出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

根据我们的观察，抚顺特钢并不容易将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流，但我们考虑的其他因素让我们有理由对其持乐观态度。 毫无疑问，它用息税前利润支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到这一系列数据，我们认为抚顺特钢处于管理其债务水平的有利位置。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了抚顺特钢的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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