昊华化学科技（SHSE:600378）资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 重要的是，昊华化学科技股份有限公司（Haohua Chemical Science & Technology Corp.(SHSE:600378) 确实有债务。 但这些债务会引起股东的担忧吗？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况变得非常糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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昊华化学科技的债务情况如何？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，昊华化学科技拥有 27.7 亿人民币的债务，高于一年前的 20.8 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，由于昊华化学科技拥有 21.3 亿人民币的现金储备，因此其净债务较少，约为 6.418 亿人民币。

昊华化学科技的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中可以看出，昊华化学科技有 39.2 亿日元的负债在一年内到期，还有 30.4 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，该公司拥有 21.3 亿日元的现金和价值 35.9 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 12.4 亿日元。

鉴于昊华化学科技的市值为 272 亿人民币，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

昊华化学科技公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.51。 但最酷的是，在过去的一年里，昊华化学科技收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它能像铁板烧大厨处理烹饪一样处理债务。 事实上，昊华化学科技公司的优势在于它的低债务水平，因为在过去的十二个月里，它的息税前盈利（EBIT）下降了 23%。 在偿还债务方面，收益下降的作用并不比含糖汽水对健康的作用大。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定昊华化学科技公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，昊华化学科技烧掉了大量现金。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

在我们看来，昊华化学科技的息税前利润增长率和息税前利润与自由现金流的转换率肯定会对其造成影响。 但它的利息覆盖率则完全不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，我们认为昊华化学科技公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为公司目前的杠杆率已经足够。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 昊华化学科技公司 的 一个警示信号 ，了解这些 信号 应该成为您投资过程的一部分。

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