中农发种业集团(SHSE:600313)的 "软收益 "其实比表面更好

在中农发种业集团股份有限公司（SHSE:600313）最近公布了疲软的收益后，其股价并没有太大波动。 我们认为，一些积极的潜在因素可能会抵消疲软的标题数据。

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放大中农发种业集团的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个重要财务比率。要获得应计比率，我们首先要从某一期间的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的企业未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月，中农发种业集团的应计比率为-0.22。 因此，其法定收益大大低于其自由现金流。 事实上，在过去 12 个月中，中农发种业集团报告的自由现金流为 5.14 亿人民币，远高于其报告的 1.27 亿人民币利润。 考虑到中农发种业集团上一同期的自由现金流为负值，5.14 亿人民币的跟踪十二个月结果似乎是朝着正确方向迈出的一步。 尽管如此，事情还不止这些。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

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非正常项目对利润的影响

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，中农发种业集团的利润在过去 12 个月中因价值 5,600 万人民币的非正常项目而有所增长。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一特定年份，非正常项目带来的利润增长往往不会在下一年重现。 这也在意料之中，因为这些增长被称为 "不寻常"。 我们可以看到，在截至 2023 年 12 月的一年中，中农发种业集团的正向非正常项目对其利润的影响相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润不能很好地反映基本盈利能力。

我们对中农发种业集团利润表现的看法

中农发种业集团的利润因不寻常项目而增加，这表明其利润可能不会持续，但其应计比率仍显示出稳健的现金转换，这一点很有希望。 考虑到所有这些因素，我们认为中农发种业集团的法定业绩能够很好地反映其基本盈利能力。 因此，如果你想深入研究这只股票，关键是要考虑它所面临的任何风险。 在投资风险方面，我们发现了 中农发种业集团的两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

我们对中农发种业集团的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其收益看起来比实际情况更好。 但是，还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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