万华化学集团（SHSE:600309）的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 重要的是，万华化学集团股份有限公司（Wanhua Chemical Group Co.(SHSE:600309) 确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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万华化学集团的债务情况如何？

如下所示，截至 2023 年 9 月底，万华化学集团的债务为 1,281 亿日元，高于一年前的 754 亿日元。点击图片查看详情。 另一方面，它拥有 401 亿人民币的现金，净债务约为 880 亿人民币。

万华化学集团的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，万华化学集团在 12 个月内到期的负债为 1,208 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 456 亿日元人民币。 另一方面，它有 401 亿日元的现金和价值 131 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1 131 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为万华化学集团拥有 2442 亿人民币的庞大市值，因此如果需要，它可能会通过融资来加强资产负债表。 不过，万华化学集团偿还债务的能力仍然值得密切关注。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

万华化学集团的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 3.1，这表明该公司负债累累，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 不过，其利息覆盖率为 18.9，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 重要的是，万华化学集团的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平。 我们更希望看到一些盈利增长，因为这总是有助于减少债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但决定万华化学集团能否在未来保持健康资产负债表的，是未来的盈利，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流相匹配的比例。 从过去三年的情况来看，万华化学集团实际上总体上出现了现金流出。 对于自由现金流不可靠的公司来说，负债的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出能在未来产生自由现金流。

我们的观点

万华化学集团将息税前利润转化为自由现金流的能力以及其净债务与息税前利润的比率都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能够轻松地用息税前利润来支付利息支出。 考虑到上述所有因素，我们认为万华化学集团似乎在利用债务承担一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了万华化学集团的两个警示信号，您在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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