Bluestar Adisseo (SHSE:600299) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 "由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，Bluestar Adisseo Company（SHSE:600299）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Bluestar Adisseo 背负多少债务？

如下所示，截至 2023 年 9 月，Bluestar Adisseo 的债务为 19.2 亿日元，低于上一年的 27.0 亿日元。 不过，该公司还有 9.581 亿人民币的现金，因此其净债务为 9.654 亿人民币。

Bluestar Adisseo 的资产负债表有多健康？

根据上次报告的资产负债表，Bluestar Adisseo 在 12 个月内到期的负债为 38.1 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 26.3 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 9.581 亿日元的现金和价值 20.2 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 34.6 亿日元。

当然，Bluestar Adisseo 的市值为 223 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点是，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然 Bluestar Adisseo 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率较低，仅为 0.68，这表明该公司仅适度使用了债务，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 3.5 倍这一事实确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 重要的是，Bluestar Adisseo 的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 89%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定 Bluestar Adisseo 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，Bluestar Adisseo 的自由现金流占息税前利润的 30%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

Bluestar Adisseo 在息税前利润（EBIT）增长方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 尤其是其净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率，让我们重新看到了希望。 综合上述因素，我们认为 Bluestar Adisseo 的债务确实给企业带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为公司现在的杠杆率已经足够了。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 Bluestar Adisseo 有 3 个警示信号 值得 您 注意。

当然，如果您是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来了解我们的独家净现金增长股票列表。

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