南京钢铁（SHSE:600282）是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到南京钢铁股份有限公司（SHSE:600282）的资产负债表。(SHSE:600282) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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南京钢铁的净负债是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，南京钢铁在2023年12月的债务为205亿日元，与前一年基本持平。 不过，南京钢铁有 105 亿日元的现金可以抵消，因此净债务约为 997 亿日元。

南京钢铁的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中可以看出，南京钢铁有 338 亿日元的负债在一年内到期，还有 110 亿日元的负债在一年后到期。 与之相抵消的是，该公司有 105 亿日元的现金和 88.7 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 254 亿日元。

相对于 328 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此股东应密切关注南京钢铁的债务使用情况。 如果贷方要求南京钢铁加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们在考虑债务与收益的关系时，既要考虑折旧和摊销费用，也要考虑不考虑折旧和摊销费用。

南京钢铁的净债务为息税折旧摊销前利润的1.8倍，这表明其债务使用得当。 而其过去十二个月的息税前盈利（EBIT）是利息支出的7.9倍，也与这一主题相吻合。 遗憾的是，南京钢铁在过去 12 个月中的息税前利润下降了 6.5%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的孩子一样。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定南京钢铁能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，南京钢铁的自由现金流仅占息税前利润的 2.8%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

我们甚至可以说，南京钢铁将息税前利润转换为自由现金流的结果令人失望。 但至少，它在用息税前利润（EBIT）支付利息支出方面还算不错，这一点令人鼓舞。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让南京钢铁的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 南京钢铁的 一个警示信号 ，了解这些 信号 应该成为您投资过程的一部分。

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