沧州大化 (SHSE:600230) 是否负债过多？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 '因此，在考虑任何股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 我们注意到沧州大化股份有限公司（Cangzhou Dahua Co.(SHSE:600230）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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沧州大化的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示沧州大化在 2024 年 3 月的债务为 5.585 亿人民币，低于一年前的 12.3 亿人民币。 不过，沧州大化有 2.406 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 3.179 亿人民币。

沧州大化的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，沧州大化有 14.4 亿人民币的负债将在一年内到期，6.203 亿人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 2.406 亿人民币的现金，以及价值 6.313 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 11.9 亿日元。

这一赤字并不严重，因为沧州大化的市值为 53.1 亿人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务是否会带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

沧州大化的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为 0.48，利息保障倍数为 6.3 倍，在我们看来，沧州大化对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 好在沧州大化的负担还不算太重，因为其息税前利润比去年下降了 68%。 当一家公司的盈利下滑时，它有时会发现自己与贷款人的关系也变差了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，沧州大化的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 让所有股东感到高兴的是，沧州大化在过去两年中产生的自由现金流实际上多于息税前利润。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

根据我们的观察，沧州大化的息税前利润（EBIT）增长率并不高，但我们考虑的其他因素让我们有理由对其持乐观态度。 尤其是其息税前利润（EBIT）与自由现金流之间的转换率，令我们眼花缭乱。 考虑到上述所有因素，我们认为沧州大化在债务管理方面做得很好。 尽管如此，沧州大化的债务负担仍然很重，因此我们建议任何股东对此保持密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 沧州大化的两个警示信号 ，您应该了解一下。

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