湖北兴发化工集团（SHSE:600141）的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，湖北兴发化工集团股份有限公司（SHSE:600141）的资产负债表也是如此。(SHSE:600141）使用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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湖北兴发化工集团有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，湖北兴发化工集团的债务为人民币 133 亿元，比一年前的人民币 118 亿元有所增加。 不过，该集团有 22.2 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 111 亿人民币。

湖北兴发化工集团的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到湖北兴发化工集团在 12 个月内到期的负债为 116 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 116 亿日元人民币。 与此相抵，该集团有 22.2 亿人民币的现金和 32.6 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 177 亿日元。

相对于其 238 亿日元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

湖北兴发化工集团的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为 2.7，这表明该公司利用了相当大的杠杆作用来提高回报率。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 7.9 倍，净债务与息税前利润的比率相当高，为 2.7。 重要的是，湖北兴发化工集团的息税前利润在过去 12 个月中下降了 69%，令人瞠目结舌。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但湖北兴发化工集团能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，湖北兴发化工集团的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

我们甚至可以说，湖北兴发化工集团的息税前利润增长率令人失望。 但从好的方面看，其利息覆盖率是一个好迹象，让我们更加乐观。 从大局来看，我们认为湖北兴发化工集团的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 湖北兴发化工集团 在我们的投资分析中显示出 3 个警告信号， 其中一个不容忽视...

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