我们认为宝山钢铁股份有限公司（SHSE:600019）能够继续偿还债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，宝山钢铁股份有限公司（Baoshan Iron & Steel Co.(SHSE:600019) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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宝山钢铁公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，宝山钢铁公司的债务为人民币 541 亿元，高于一年前的人民币 419 亿元。点击图片查看详情。 不过，宝山钢铁有 370 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 171 亿人民币。

宝山钢铁的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，宝山钢铁有 1 161 亿日元的负债将在一年内到期，443 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 370 亿日元的现金和价值 398 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 836 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为宝山钢铁公司拥有 1,436 亿人民币的庞大市值，因此如果需要，它可能会通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务是否带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

宝山钢铁公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.49。 但最酷的是，在过去一年里，宝山钢铁公司收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，宝钢处理债务的能力就像铁板烧厨师处理烹饪一样出色。 此外，宝山钢铁公司的息税前利润在过去 12 个月中增长了 43%，这种增长将使其更容易处理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定宝山钢铁公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，宝山钢铁公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

宝山钢铁公司的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对14岁以下的门将进球一样轻松地处理债务。 不过，让人感到忧虑的是它的总负债水平。 放大来看，宝山钢铁公司似乎相当合理地使用了债务，我们对此表示赞同。 毕竟，合理的杠杆作用可以提高股本回报率。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在宝山钢铁股份有限公司（Baoshan Iron & Steel.

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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