内蒙古包头钢铁股份有限公司（SHSE:600010）的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 "看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，内蒙古包头钢铁联合有限责任公司（SHSE:600010）并不存在债务问题。(SHSE:600010）确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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内蒙古包钢股份有限公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，内蒙古包钢股份有限公司的债务为 486 亿人民币，高于一年前的 364 亿人民币。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 84.5 亿人民币现金，净债务约为 401 亿人民币。

内蒙古包钢股份有限公司的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，内蒙古包钢股份有限公司有 693 亿元人民币的负债将在一年内到期，另有 227 亿元人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 84.5 亿人民币的现金和价值 167 亿人民币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 669 亿日元。

相对于 699 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注内蒙古包钢联合的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

1.4 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 7.0 高净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，像一记重拳击中了我们对内蒙古包钢联合的信心。 这里的债务负担非常沉重。 不过，内蒙古包头钢铁股份有限公司在过去 12 个月中的息税前利润实际增长了 8423%，这应该能让股东感到些许安慰。 如果它能继续走这条道路，就能相对轻松地摆脱债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定内蒙古包钢钢联能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 让所有股东感到高兴的是，内蒙古包钢股份有限公司在过去三年中产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

我们对内蒙古包钢的利息覆盖率印象不佳，其净债务与息税折旧摊销前利润的比率也让我们持谨慎态度。 但就像芭蕾舞演员以完美的回旋收尾一样，它在将息税前利润转化为自由现金流方面并不困难。 考虑到上述所有因素，我们确实对内蒙古包钢钢联的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 内蒙古包头钢铁联合有限责任公司有两个警示信号 值得注意，其中一个让我们有点不舒服。

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