美年健康医疗控股（SZSE:002044）是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，美年大健康控股有限公司（Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co.(SZSE:002044) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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美年健康医疗控股公司的债务情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 9 月，Meinian Onehealth Healthcare Holdings 的债务为 31.6 亿人民币，与前一年大致相同。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司有 14.6 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 17.0 亿人民币。

美年健康医疗控股公司的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，美年健康医疗控股一年内到期的负债为 73.7 亿日元人民币，一年后到期的负债为 27.3 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 14.6 亿日元的现金和价值 37.8 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 48.7 亿日元。

美年大健康医疗控股公司的市值为 217 亿日元人民币，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善其资产负债表。 不过，其偿还债务的能力仍值得密切关注。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是：看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然美年大健康医疗控股公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 1.6，相当合理，但其利息保障率却只有 2.3，似乎很弱。 这不禁让我们怀疑，该公司支付高额利息是否因为它被认为具有风险。 无论如何，可以肯定的是，该公司拥有大量债务。 重要的是，Meinian Onehealth Healthcare Holdings 在过去 12 个月中的息税前利润增长了 66%，这种增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定美年大健康医疗控股公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，美年大健康医疗控股公司（Meinian Onehealth Healthcare Holdings）的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

好消息是，美年健康医疗控股公司将息税前利润转化为自由现金流的能力让我们欣喜若狂，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 但事实是，我们对其利息保障感到担忧。 我们还注意到，像美年大健康这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 从大局来看，我们认为美年健康医疗控股公司的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 虽然债务确实会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，美年大健康医疗控股公司（Meinian Onehealth Healthcare Holdings）就有 一个 我们认为您应该注意的 警示信号 。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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