中美史克（SZSE:000028）资产负债表坚如磐石

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，中国雅阁医药股份有限公司（China National Accord Medicines Corporation Ltd.(深证成指：000028）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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中美雅阁医药集团的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 9 月，中美史克的债务为 53.9 亿人民币，比一年前的 38.1 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司拥有 51.9 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 2.068 亿人民币。

中国雅阁医药的负债情况

根据最近一次报告的资产负债表，中国雅阁医药公司在 12 个月内到期的负债为 281 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 22 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 51.9 亿人民币的现金和价值 254 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，这些流动资产与负债总额大致相当。

考虑到中国雅阁医药公司的规模，其流动资产与其总负债似乎很平衡。 因此，虽然很难想象这家市值高达 161 亿人民币的公司正在为现金而苦苦挣扎，但我们仍认为其资产负债表值得关注。 但无论如何，中美雅阁医药公司几乎没有净负债，因此可以说它的债务负担并不沉重！

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

中国雅阁药业几乎没有任何净债务，其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率仅为 0.08。 有趣的是，在过去的 12 个月里，它收到的利息实际上比需要支付的利息还要多。 因此，可以说它处理债务的能力就像奥运滑冰运动员处理回旋一样。 我们还欣喜地注意到，中国雅阁医药集团去年的息税前利润增长了 12%，使其债务负担更容易处理。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国雅阁药业是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，中国雅阁医药公司的自由现金流占息税前利润的 64%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

中美雅阁医药公司的利息保障表明，该公司可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务问题。 好消息还不止于此，其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率也证明了这一点！ 值得注意的是，中国雅阁医药集团所属的医疗保健行业通常被认为是防御性较强的行业。 总体而言，我们认为中美雅阁医药公司没有承担任何不良风险，因为其债务负担似乎不大。 因此，在我们看来，该公司的资产负债表相当健康。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了 中国雅阁医药公司的一个警示信号 ，您应该注意。

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