上海医药控股 (SHSE:601607) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，上海医药控股股份有限公司（SHSE:601607）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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上海医药控股公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，上海医药控股拥有 538 亿人民币的债务，比一年前的 493 亿人民币有所增加。 另一方面，它拥有 372 亿人民币的现金，净债务约为 166 亿人民币。

上海医药控股公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到上海医药控股有 1253 亿日元人民币的负债在 12 个月内到期，还有 101 亿日元人民币的负债在 12 个月后到期。 与之相抵消的是，该公司有 372 亿日元的现金和 883 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 98.9 亿日元。

当然，上海医药控股公司的市值为 626 亿人民币，因此这些负债可能是可控的。 尽管如此，我们仍应继续关注其资产负债表，以防其发生恶化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

上海医药控股公司的净债务为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 1.7 倍，并不算太高，但其利息保障率看起来有点偏低，息税折旧摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 6.0 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 不幸的是，上海医药控股公司的息税前利润在过去 12 个月中下降了 5.7%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么公司的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的孩子一样。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上海医药控股公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，上海医药控股创造的自由现金流占息税前利润的 2.4%，表现平平。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对其偿债能力产生疑虑。

我们的观点

上海医药控股公司的息税前利润（EBIT）与自由现金流的转换率在本分析报告中是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素使它的情况明显好转。 例如，它的总负债水平相对较高。 我们还应该注意到，像上海医药控股这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 综上所述，在我们看来，上海医药控股公司因其债务而具有一定的投资风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在上海医药控股有限公司（Shanghai Pharmaceuticals Holding）身上发现的 两个警示信号 。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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