中国医药集团（SHSE:600511）很容易承担更多债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，中国医药集团总公司（China National Medicines Corporation Ltd.(SHSE:600511) 确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国国药背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示中国国药在 2023 年 9 月的债务为 2.228 亿人民币，低于一年前的 3.013 亿人民币。 但它也有 78.5 亿人民币的现金可以抵消，这意味着它有 76.3 亿人民币的净现金。

中国国药的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，中国国药在 12 个月内到期的负债为 139 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 9.508 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 78.5 亿人民币的现金和价值 154 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多84.7 亿日元。

如此丰厚的流动性意味着中国国药的资产负债表就像一棵巨大的红杉树一样坚固。 由此看来，贷款人应该像空手道黑带高手的挚爱一样感到安全。 简而言之，中国国药的现金多于债务这一事实表明，它能够安全地管理债务。

去年，中国国药的息税前盈利（EBIT）基本持平，但鉴于其债务不多，这应该不是问题。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定中国国药能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 中国国药的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 在过去三年中，中国国药产生了相当于息税前利润 78% 的稳定自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

总结

虽然我们同情那些认为债务令人担忧的投资者，但您应该记住，中国国药拥有 76.3 亿人民币的净现金，而且流动资产多于负债。 最重要的是，公司将 78% 的息税前利润转化为自由现金流，带来了 25 亿人民币的收入。 因此，我们不认为中国国药使用债务有什么风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 中国国 药需要警惕的 一个警告信号 。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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