中国国药 (SHSE:600511) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 我们注意到，中国国药集团股份有限公司（SHSE:600511(SHSE:600511) 的资产负债表上确实有债务。 但这些债务会引起股东的担忧吗？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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中国国药的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，中国国药的债务为 1.838 亿人民币，低于上一年的 2.529 亿人民币。 不过，该公司有 92.9 亿人民币的现金可以抵消，因此净现金为 91.1 亿人民币。

中国国药的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中可以看出，中国国药一年内到期的负债为 137 亿日元，一年后到期的负债为 11.7 亿日元。 另一方面，它拥有 92.9 亿人民币的现金和价值 148 亿人民币的一年内到期应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 92.1 亿日元。

这一盈余有力地表明，中国国药的资产负债表稳如磐石（债务问题完全不在话下）。 有鉴于此，我们认为其资产负债表坚固如牛。 简而言之，中国国药拥有净现金，因此可以说它没有沉重的债务负担！

去年，中国国药的息税前盈利（EBIT）基本持平，但鉴于其没有大量债务，这应该不是问题。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定中国国药能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 虽然中国国药的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 在过去三年中，中国国药的自由现金流占息税前利润的 90%，比我们通常预期的要高。 这使它在偿还债务方面处于非常有利的地位。

总结

虽然调查一家公司的债务情况总是明智之举，但在这种情况下，中国国药拥有 91.1 亿人民币的净现金，资产负债表看起来也不错。 最重要的是，公司将息税前利润的 90% 转化为自由现金流，带来了 20 亿人民币。 那么，中国国药的债务是否是一种风险？在我们看来并非如此。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了中国国药的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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