中国美和高集团（SHSE:600056）的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，中国美和高集团股份有限公司（SHSE:600056）的资产负债表是非常糟糕的。(SHSE:600056) 在其业务中确实使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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中国美合集团的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，中国美和高集团的债务为 51.5 亿人民币，比一年前的 49.1 亿人民币有所增加。 不过，由于该集团有 30.3 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 21.2 亿人民币。

中国美和高集团的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，中国美和高集团有 190 亿日元的负债将在一年内到期，54.6 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 30.3 亿日元的现金和价值 177 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 38.1 亿日元。

这一赤字还不算太严重，因为中国美和高集团的市值为 162 亿人民币，因此如果有必要，中国美和高集团或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

中国美和高集团的净债务仅为息税前利润（EBITDA）的 1.4 倍，可以说是相当保守的。 它的利息保障倍数为 9.4 倍，绰绰有余。 但故事的另一面是，中国美和高集团去年的息税前利润下降了 5.4%。 这种下降如果持续下去，显然会使债务更加难以承受。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但不能完全孤立地看待债务，因为中国美高集团需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，中国美和高集团记录的自由现金流占息税前利润的 63%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

令人欣慰的是，中国美和高集团令人印象深刻的利息保障意味着它在债务问题上占据上风。 但是，我们对其息税前利润的增长率表示担忧。 我们还注意到，像中国美和高集团这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 综合上述因素，我们认为中国美和高集团可以从容应对债务问题。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得关注。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，中国美和高集团就有 两个警示信号 （ 其中一个令人担忧） ，我们认为您应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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