三只松鼠（SZSE:300783）的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，三只松鼠公司（Three Squirrels Inc. 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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Three Squirrels 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，三只松鼠的债务为 5.122 亿人民币，比一年前的 4.855 亿人民币有所增加。 另一方面，三只松鼠拥有 4.307 亿人民币的现金，净负债约为 8,150 万人民币。

三只松鼠的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，三只松鼠在 12 个月内到期的负债为 15.3 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 3.359 亿日元人民币。 另一方面，三只松鼠拥有现金 4.307 亿日元，以及价值 4.379 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 9.925 亿人民币。

当然，三只松鼠的市值为 76.7 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 但我们建议股东在未来继续关注资产负债表。 三只松鼠几乎没有净债务，债务负担确实很轻。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

三只松鼠公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.40。 值得注意的是，尽管三只松鼠拥有净债务，但在过去的十二个月里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它处理债务的能力就像铁板烧厨师处理烹饪一样出色。 同样令人高兴的是，尽管去年息税前利润出现亏损，但三只松鼠在过去 12 个月中扭亏为盈，息税前利润达到 1.54 亿人民币。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，业务的未来盈利能力将决定三只松鼠能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，三只松鼠公司的自由现金流出现了大幅负增长。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着三只松鼠使用债务的风险更大。

我们的观点

根据我们的观察，三只松鼠公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的过程并不容易，但我们考虑的其他因素让我们有理由对其持乐观态度。 毫无疑问，三只松鼠用息税前利润来支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到上述所有因素，我们对三只松鼠公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然债务确实有提高潜在回报的好处，但我们认为股东绝对应该考虑债务水平可能会使股票的风险增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 三只松鼠的两个警示信号 ， 您 应该注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司往往更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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