赣源食品（SZSE:002991）利润稳健但基本面薄弱

尽管甘源食品股份有限公司（SZSE:002991）的利润数字强劲，但投资者对其收益感到失望。 我们做了一些调查，发现了一些令人担忧的潜在问题。

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现金流与甘源食品盈利的对比分析

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个重要财务比率。通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为当一家公司的应计比率相对较高时还是值得注意的。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润下降或利润增长放缓。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月中，甘源食品公司的应计比率为 0.35。 因此，我们可以推断，其自由现金流远不足以覆盖法定利润，这表明我们在重视法定利润之前可能要三思而后行。 在此期间，该公司产生的自由现金流为 1.42 亿日元人民币，远低于其报告的 3.651 亿日元人民币的利润。 甘源食品的股东无疑希望其自由现金流能在明年反弹，因为在过去的 12 个月里，它的自由现金流一直在下降。 话虽如此，但事情并非如此简单。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计来描绘未来的盈利能力。

异常项目对利润的影响

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 4,400 万人民币，这在一定程度上解释了为什么应计比率如此之低。 虽然利润增加总是件好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现不寻常项目在某一年带来的增长往往不会在下一年重现。 顾名思义，这并不奇怪。 假设这些非正常项目不会在当年再次出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对甘源食品利润表现的看法

综上所述，甘源食品的利润因非正常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看甘源食品的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 如果您想更多地了解甘源食品这家企业，就必须了解它所面临的任何风险。 每家公司都有风险，而我们已经发现了甘源食品的两个警示信号（其中一个让我们不太满意！），您应该了解一下。

我们对甘源食品的研究主要集中在某些可能使其收益看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单非常有用。

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