烟台双塔食品（SZSE:002481）是风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到烟台双塔食品股份有限公司（SZSE:002481）的资产负债表。(SZSE:002481) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的一种工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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烟台双塔食品的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，烟台双塔食品的债务为 9.584 亿人民币，比一年前的 8.531 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 6.693 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 2.891 亿人民币。

烟台双塔食品的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，烟台双塔食品一年内到期的负债为 12.6 亿元人民币，一年后到期的负债为 2.186 亿元人民币。 与此相抵，该公司有 6.693 亿人民币的现金和 3.15 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 4.943 亿日元。

当然，烟台双塔食品公司的市值为 54 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 但我们建议股东在未来继续关注资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

烟台双塔食品公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.87。 它的息税前利润（EBIT）是利息支出的 47.0 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用方式很放心。 虽然烟台双塔食品去年的息税前利润出现了亏损，但在过去的十二个月里，它创造了 1.78 亿人民币的息税前利润，这也是一件好事。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务，因为烟台双塔食品需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 最近一年，烟台双塔食品的自由现金流占息税前利润的 66%，考虑到自由现金流不包括利息和税款，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

烟台双塔食品公司的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 好消息还不止于此，其息税前利润（EBIT）与自由现金流的转换也证明了这一点！ 考虑到所有这些数据，我们认为烟台双塔食品对债务采取了相当明智的态度。 虽然这会带来一些风险，但也能为股东带来更多回报。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 烟台双塔食品公司的 3 个警示信号 （其中 1 个有点令人不快！），您应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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