福建天马科技集团（SHSE:603668）为何负债累累？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '看来聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，福建天马科技集团股份有限公司（SHSE:603668）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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福建天马科技集团的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，福建天马科技集团的债务为 33.2 亿人民币，比一年前的 29.0 亿人民币有所增加。 不过，由于该集团拥有 5.122 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 28.1 亿人民币。

福建天马科技集团的负债情况

最新的资产负债表数据显示，福建天马科技集团一年内到期的负债为 48.9 亿人民币，一年后到期的负债为 15.2 亿人民币。 与此相抵，该公司有 5.122 亿人民币的现金和 5.972 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 53 亿日元。

相对于其 70.6 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注福建天马科技集团的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

福建天马科技集团的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（12.5），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 0.076 倍。 债务负担非常沉重。 更糟糕的是，福建天马科技集团的息税前利润在过去 12 个月里下降了 95%。 如果长期保持这样的盈利状况，该公司偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，福建天马科技集团能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，福建天马科技集团烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

坦率地说，福建天马科技集团将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 此外，其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比也无法让人产生信心。 考虑到上述所有因素，福建天马科技集团似乎负债过多。 对于某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对于我们来说，它肯定不会让我们感到兴奋。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 福建天马科技集团的两个警示信号 （其中一个令人担忧！），你应该了解一下。

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