金健粮油（SHSE:600127）的利润似乎存在质量问题

金健粮油工业股份有限公司（SHSE:600127）最近公布的财报表现稳健，但股价并未如我们预期的那样大幅波动。(上海证券交易所股票代码：600127）的业绩表现稳健，但股价走势不如我们预期。 我们认为，这是因为投资者的目光超越了法定利润，而关注他们所看到的。

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对照金健粮业的收益分析现金流

财务人员都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 你可以把现金流的应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

金健粮油工业有限公司截至 2023 年 12 月的应计比率为-0.11。 这意味着该公司的现金转化率很高，也意味着其去年的自由现金流稳稳地超过了利润。 事实上，在过去的 12 个月中，该公司报告的自由现金流为 1.68 亿人民币，远远超过其报告的 2870 万人民币的利润。 金健粮油工业有限公司的自由现金流在去年实际上有所下降，这令人失望，就像不可降解的气球一样。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

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非正常项目如何影响利润？

令人惊讶的是，鉴于金健粮油工业有限公司的应计比率意味着强劲的现金转换，其纸面利润实际上受到了 1,300 万人民币非正常项目的推动。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 我们可以看到，在截至 2023 年 12 月的一年中，金健粮油工业有限公司的正面非正常项目相对于其利润而言是相当可观的。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅增长。

我们对金健粮油工业有限公司利润表现的看法

总之，从金健粮油工业有限公司的应计比率来看，其法定盈利质量良好，但另一方面，不寻常项目又推高了利润。 考虑到这些因素，我们并不认为金健粮油工业有限公司的法定利润对其业务的评价过于苛刻。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如，我们为金健粮油工业有限公司确定了2 个警示信号（其中 1 个有点令人不快），您应该对此有所了解。

我们对金健粮油工业有限公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其收益看起来比实际情况更好。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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