恒通物流（SHSE:603223）的利润似乎存在质量问题

市场对恒通物流股份有限公司（SHSE:603223）稳健的财报不以为然。 我们的分析显示，财报中存在一些值得投资者警惕的因素。

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放大恒通物流的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个关键财务比率。要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的 12 个月内，恒通物流的应计比率为 0.21。 因此，我们可以推断，其自由现金流远不足以支付法定利润。 去年，恒通物流的自由现金流实际为负3.2 亿人民币，而上述利润为 1.175 亿人民币。 由于去年的自由现金流为负值，我们认为一些股东可能会怀疑，今年 3.2 亿日元的现金消耗是否意味着高风险。 话虽如此，但事情并非如此简单。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看恒通物流的资产负债表分析。

异常项目对利润的影响

考虑到应计比率，恒通物流的利润在过去 12 个月中因价值 1,100 万人民币的非正常项目而增加，这并不令人过于惊讶。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，异常项目通常都是一次性的。 鉴于这些增长被描述为 "不寻常"，这也在意料之中。 如果恒通物流不再出现这种贡献，那么在其他条件相同的情况下，我们预计其今年的利润将会下降。

我们对恒通物流利润表现的看法

恒通物流的应计比率较低，但不寻常项目确实提高了其利润。 考虑到这一切，我们认为恒通物流的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 请记住，在分析股票时，值得注意的是其中的风险。 例如，我们发现了一个警示信号，您应该仔细观察，以便更好地了解恒通物流。

我们对恒通物流的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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