我们认为河南大有能源（SHSE:600403）的债务存在一定风险

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，河南大有能源股份有限公司（SHSE:600403）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见的情况（但仍然代价高昂）是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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河南大有能源背负多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，河南大有能源在 2023 年 9 月的债务为 59.2 亿人民币，与前一年大致相同。 另一方面，该公司拥有 49.6 亿人民币现金，净债务约为 9.606 亿人民币。

河南大有能源的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，河南大有能源在 12 个月内到期的负债为 113 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 22.8 亿日元人民币。 另一方面，它有 49.6 亿人民币的现金和价值 10.6 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 76 亿日元。

相对于 87.7 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注河南大有能源的债务使用情况。 如果贷方要求河南大有能源加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

虽然河南大有能源 0.54 的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率较低，表明该公司仅适度使用了债务，但去年息税折旧摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 3.7 倍这一事实确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 重要的是，河南大有能源的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 78%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但河南大有能源的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 让所有股东感到高兴的是，河南大有能源过去三年的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

在我们看来，河南大有能源的息税前利润增长率和总负债水平肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松地将息税前利润转化为自由现金流。 考虑到上述所有因素，我们认为河南大有能源在使用债务方面似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个很好的例子：我们发现 河南大有能源公司有三个警示信号 值得注意，其中一个不容忽视。

如果经过上述分析，你对一家资产负债表稳健、快速增长的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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