我们认为深圳农产品集团（SZSE:000061）能够继续偿还债务

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，深圳农产品集团股份有限公司（Shenzhen Agricultural Products Group Co.(深圳农产品集团股份有限公司（SZSE:000061）确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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深圳农产品集团有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，深圳农产品集团的债务为人民币 65.5 亿元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，该集团还有 16.5 亿人民币的现金，因此其净债务为 49.0 亿人民币。

深圳农产品集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到深圳农产品集团在 12 个月内到期的负债为 852 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 42.2 亿元人民币。 与这些债务相抵消的是 16.5 亿日元的现金和价值 9.448 亿日元的应收账款（12 个月内到期）。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 101 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 95.9 亿人民币的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注深圳农产品集团的债务水平。 我们假设，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

深圳农产品集团的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比为 4.0，这表明其债务数额较大，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 但其息税前利润约为利息支出的 1 千倍，这意味着该公司为维持这一债务水平付出的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 重要的是，在过去 12 个月里，深圳农产品集团的息税前利润增长了 39%，这种增长将使其更容易处理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为深圳农产品集团需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冰冷的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年中，深圳农产品集团产生的自由现金流占息税前利润的 89%，非常强劲，超过了我们的预期。 这使其在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

令人欣慰的是，深圳农产品集团的利息保障令人印象深刻，这意味着它在债务问题上占据上风。 但事实上，我们对其总负债水平感到担忧。 综合上述所有因素，我们认为深圳农产品集团可以从容应对债务问题。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，深圳农产品集团就有 两个警示信号 （ 其中一个我们不太看好） ，我们认为您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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